收盘后的宿舍安静了很久。
李胖子张了张嘴，喉咙里象是堵着什么。
“浩哥……”他声音有点干，“今天这操作……我有点没看明白。”
江浩然关掉交易软件，活动了一下有些僵硬的脖颈。
下午几个小时的高度专注，消耗的精神比想象中更大。
“哪里没看明白？”他问。
“就……早上涨停封得好好的，我以为今天稳了，后续会吃到连续涨停，你这么冷静，为啥要在涨停卖出？”
“之前我们不是一直看多的，现在就到顶了吗？”李胖子拖了把椅子坐近，“而且卖出去以后，要是涨停迅速回封封死，不是少赚了吗？”
江浩然转过身，看着李胖子。
“封单从早上的二十一万手，一路降到十四万手。成交量也再放大。”他的声音很平静，“你觉得这意味着什么？”
“有成交，加之有人……在撤单？”
“对。谁在撤单？产业资本、机构多头，他们在涨停板上挂了买单，同时小单出货。
一旦卖单成交，他们就把自己的买单撤掉，这叫涨停板出货。”
江浩然顿了顿，“还有一种可能，买不到的游资自己在撤单，制造封单不稳的假象，为砸盘做准备。”
李胖子皱着眉思考。
“无论是哪种情况，”江浩然继续说，“封单跌破十万手后还在加速减少，破板概率已经超过七成。”
“从3100附近建仓到现在，我们浮获利巨大。在这种时候，卖出部分仓位锁定利润，是最基本的风险控制。”
他敲了敲桌子：“账户里的单子不是钱，钱只有到手里才是真的利润。”
“浮盈再大，也只是数字。如果今天不是洗盘而是真出货，价格砸下去那个那该怎么办。”
“这个我明白了。”李胖子尤豫了一下，“那…尾盘你又买回来，还加仓了，这不用控制风险吗？”
“怕。”江浩然说得干脆，“所以我在买之前，观察了一个多小时。”
他调出下午的分时图，指着3700附近的局域：“价格砸到3700，一波跌破了整数关口。”
“但你看这里，每次跌下去，都有大单托起来。成交量放大，但价格不再下跌。这说明什么？”
李胖子盯着屏幕，似懂非懂。
“说明有大资金在3700这个位置，接走了所有恐慌盘。”江浩然说。
“如果是真出货，主力不管不顾地砸盘，价格应该一泻千里，不会在这个位置横住。”
他切换到期指和商品板块的联动图：“再看整个市场情绪，没有系统性风险。”
“所以结论很简单，这是高位换手洗盘，不是趋势终结。”
“既然上涨的大趋势没变，那么3700附近的位置，其实也是一个确定性的买点，风险反而更小。”
李胖子沉默了好一会儿，才长长吐出一口气：“所以早盘卖出是先锁定利润，规避风险。下午买入是，看清楚形势，在买点加仓……”
“对。”江浩然点头，“交易不是简单的赌方向，是管理风险和机会。”
“行情好的时候要敢上仓位，但更要时刻提防风险。账户资金越大，越要谨慎。”
江浩然想起前世网上看过的一个故事：一个武汉的退休老教师，从四万本金开始，做多豆油期货，由于看对方向，并浮盈加仓，风光无限，最巅峰时期总权益接近一千五百万。
但他在高位没有减仓，涨停完跌停也没跑，可是后续连续几个跌停却跑了，被交易所强制平仓。
之后又心存侥幸，以为行情还能起来，结果越陷越深，最后账户资金回到五万，恍若一场大梦。
“这个市场里，”江浩然缓缓说，“活下来比赚多少更重要。尤其是我们这种没有背景的普通人，每一分钱都是本金，输不起。”
李胖子重重点头，眼神里多了些不一样的东西。
江浩然不再多说。有些道理，需要自己体会。
他看了眼论坛。收盘后，多空争论更加激烈：
【巨量十字星！顶部信号！快跑！】
【跑个毛！这是空中加油！没看尾盘又拉起来了？】
【今天被震落车了，哭死……】
【我三点前抄底了，坐等明天涨停！】
江浩然平静地关掉页面，合上计算机。
他知道，今天只是这场大战的序幕。
真正的惨烈搏杀，才刚刚开始。
而他的任务，是在多空巅峰对决的战场上，冷静地执行自己的计划。
……
他点开邮箱，沉默发来的合作协议修改稿已经到了。
附件里是一份三十七页的pdf。
江浩然快速浏览目录，重点审视几个内核条款。
第一条，合作结构。
采用有限合伙企业（lp）形式，江浩然作为普通合伙人（gp）和投资经理，负责执行合伙事务及投资决策；周明宇作为有限合伙人（lp），提供优先级资金。
劣后级资金由江浩然（gp）全额出资。
第二条，决策权限。
第四条第三款明确约定：“在协议约定的投资目标与风控框架内，投资经理享有独立的、排他的投资决策权，无需经投资决策委员会或有限合伙人另行同意。”
这是江浩然特别要求并坚守的内核条款，是其发挥专业能力的制度基础。
第三条，风控机制。
设置明确的净值预警与强制平仓线：当合伙企业净值从历史高点回撤超过15时，gp需向lp提交书面说明及应对报告；回撤超过25时，lp有权要求暂停开立新仓位；回撤超过30时，lp有权要求强制平仓以保全优先级资金本金。
这一条是为周明宇而设，构成了保护优先级资金安全的“最后一道防线”。
第四条，费用与分成。
这是利益分配的内核。条款设计体现了风险与收益对等的原则，并采用了在私募实践中常见的“优先返还本金—支付基准收益—超额收益阶梯分成”模式。
基准收益：优先级资金享有年化 10的基准收益（又称“门坎收益”）。
收益分配顺序：合伙企业所有可分配收益，将严格按以下顺序进行分配：
第一顺位：全额返还全体合伙人的累计实缴出资额（即本金）。
第二顺位：向优先级合伙人支付上述年化10的基准收益。
第三顺位：支付上述两项后的剩馀部分为“超额收益”，按以下阶梯进行分配：
管理费：为展示长期合作的诚意并高度绑定gp与lp的利益，本协议不收取年度固定管理费。
江浩然的全部收入来源于后端业绩分成，这使其利益与基金表现深度挂钩。
江浩然仔细审阅每一条款。
在免责条款部分，他做了重点标注，要求将表述修改得更加严谨和专业。
“投资经理在依据本协议约定及行业审慎原则正常履行投资职责过程中，因市场系统性风险、政策重大变化或其他不可抗力因素导致的投资损失，其个人赔偿责任以劣后级出资额为限。在劣后级资金全部损失完毕后，gp不再承担进一步的个人财产赔偿责任。”
这明确划定了个人责任的边界，符合此类投资协议的风险分配惯例。
在投资范围部分，他补充了风险分散要求：“投资范围包括但不限于国内商品期货、金融期货及法律法规允许的其他衍生品。”
“为控制单一市场风险，任一投资品种或关联品种组合的持仓市值，峰值不得超过合伙企业总权益的60。”
江浩然将这些修改意见，连同关于清算顺序、报告周期、争议解决等细节的调整，整理成一份清淅的清单，回复给沉默。
邮件最后写道：“沉师兄，协议整体框架非常专业，辛苦了。以上是几点补充和完善意见，内核在于决策的独立性、风险责任的有限性以及激励机制的清淅对等。“
“请您据此与对方沟通并修订文本。若后续与lp方面对阶梯分成比例有异议，到时候再协商，但独立决策权与责任有限原则是底线。”
发送。
十分钟后，沉默回复：“收到。修改意见合理。”
“另外，关于普通合伙人的法律责任部分，我建议增加一份补充协议，明确在合规操作前提下，个人资产与合伙企业债务隔离。”
专业。
江浩然回复：“同意。麻烦师兄一并处理。”